人是铁饭是钢，没有害虫才吃得香——澳洲农业龙头为民除“害”的蓝图扩张

2017-11-15 来源：澳财网原文链接评论0条

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作者：Christine Wang 王力航

澳财网金融分析师

christine.w@bmyg.com.au

总部位于澳大利亚墨尔本的Nufarm (ASX: NUF) 是全球最大的农业化工企业之一，近一个多月内，先后在欧洲市场进行两次大规模的收购，为拓展欧洲市场奠定了坚实的基础。

总部位于澳大利亚墨尔本的Nufarm (ASX: NUF) 是全球最大的农业化工企业之一，其业务市场占据全球100多个国家，其中包括美国、巴西、澳大利亚和欧洲地区，旗下拥有超过2100个注册产品。在短短过去一个多月的时间内，Nufarm先后在欧洲市场进行两次大规模的收购，为拓展欧洲市场奠定了坚实的基础。

拓宽欧洲市场的第一步

作为拓宽欧洲市场的第一步棋，Nufarm把目标指向了中国化工旗下子公司Adama和Syngenta。10月24日，Nufarm以4.9亿美元（6.27亿澳元）收购了Adama和Syngenta旗下欧洲业务的农药产品，被称之为“Century Portfolio” 。预计2019财年，将为公司带来约2.5亿澳元的净销售。息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为9500万-1亿澳元。

Century Portfolio拥有大约50多种植物保护配方和260多种注册商标组合，它的农药产品主要偏向于杀菌剂、杀虫剂和植物生长调节剂等。旗下有多种农药品牌，70%的净销售来源于排名前10位的品牌，其中包括Dauparex、Gandalf和Pyrinex@M22。

从Century Portfolio农药产品欧洲客户分布地区看，以德国、西班牙、法国、意大利和波兰地区为主，其中占比分别为18%、15%、14%、11%和9%，整个欧洲经济区超过约有1800个客户群体。

从农药产品上看，杀菌剂、除草剂和杀虫剂占据主要比例，分别为32%、27%和23%。农药产品针对谷物（44%）、水果和蔬菜（23%）、油籽（15%）和玉米（8%）。Century Portfolio 拥有丰富的农药成分，包括戊唑醇（33%）、抗倒剂(12%)等。

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Century Portfolio农药产品

（来源：公司公告）

Nufarm收购Century Portfolio，有助于提高Nufarm农药产品的多样化，特别提高了杀虫剂农药产品在欧洲市场的份额。从以下图表可以看出：2017财年，除了除草剂农药产品占比从之前的55%下降至45%以外，其余包括杀虫剂和杀菌剂农药产品市场份额占比都有小幅提高，杀虫剂市场占比从之前的5%上升至11%，杀菌剂从之前的23%上升至26%。

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Century Portfolio不同种类农药市场份额差异

（来源：公司公告）

进一步拓展欧洲版图

为了进一步拓展欧洲的农药市场， 11月中旬，Nufarm以8500万美元收购FMC 公司，以增强针对谷物阔叶除草剂的农药市场地位。预计本次收购有助于Nufarm获得约3000万澳元的净销售，以及息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为1500万的澳元。

FMC 公司欧洲业务主要分布在法国（25%）、德国（22%）、西班牙（16%）和英国（7%）。相比Century Portfolio的农药成分，FMC 公司的农药成分相对单一，主要以四种农药成分为主。

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FMG公司农药产品

（来源：公司公告）

两次收购的战略意义

Nufarm公司在欧洲两次收购具有战略意义，与公司长远战略发展保持高度一致。其一：有助于加强欧洲农药市场，提高产品多样化，特别增加了欧洲的除虫剂市场。除此而言，新增产品带来的净销售将抵消短期内淘汰的农药产品带来的亏损，有助于现金流的合理管理。与此同时有助于扩大欧洲地区的销售和营销能力，提高整体公司的效益。其二：Nufarm 通过分销和销售、生产和供应产业链以及管理等方面整合欧洲市场。一方面有助于Nufarm公司从原有的非专利公司向专利公司过渡，进一步巩固欧洲农药市场地位；另一方面Nufarm开始实施新欧洲企业资源规划（ERP）系统，并进行共享服务中心，有助于降低公司成本，改善信息共享和其他业务效率。

两次收购消息公布后，给市场带来了非常利好的消息，股价两次跳涨。10月27日，股价跳涨至近3个月的高点至每股9.19澳元；11月9日，股价再次跳涨，临近第一次高点，至每股9. 17澳元。过去一个月内，Nufarm股价上涨了9%。截至今日下午1:35，Nufarm每股股价为8.970澳元。

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Nufarm近一个月股价走势图

（来源：路透）

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