涨价，是洽洽食品拯救业绩的捷径吗？

时隔三年，洽洽食品（002557.SZ）再一次宣布涨价。

10月21日，洽洽食品发布公告显示，基于公司瓜子系列产品升级带来产品力提升，以及成本上升，公司决定对葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行出厂价格调整，各品类提价幅度为8%-18%不等，即日开始实施。

选择涨价，或许是业绩与股价双重压力之下的无奈之举。

今年前三季，洽洽食品的净利润为5.94亿元，同比增长12.17%。与前几年超过30%的增速相比，大幅降速。

回顾洽洽食品上市以来的业绩表现，公司的收入依赖瓜子业务，虽然多次对其他零食业务转型探索，但成效较差。

而炒货市场分布零散，公司上市后，瓜子业务的发展很快见顶。因此，每逢公司经营业绩出现下降，洽洽食品便祭出涨价大招提振业绩。据此前媒体报道，上市以来，洽洽食品分别在2013年和2018年提价，而2013年和2017年，正是公司净利润下降的年份。

拟提价8%合理吗？

洽洽食品是国民度比较高的瓜子品牌，公司的经营以瓜子为主。2011年，洽洽食品带着“炒货第一股”的光环在A股上市。

上市初期，洽洽食品的业绩经历了一段快速成长期。2010年-2012年，洽洽食品的营业收入分别为21.44亿元、27.39亿元、27.50亿元，同比分别增长29.98%、27.76%、0.40%；净利润分别为1.52亿元、2.13亿元、2.83亿元，同比分别增长50.08%、39.93%、33.03%。

不过，由于瓜子业务的发展几乎接近天花板，洽洽食品的业绩增长并没有维持很久。

2013年，公司的营业收入、净利润分别为29.88亿元、2.55亿元，同比分别变动8.68%、-9.88%，首次出现增收不增利的情况。洽洽食品第一次宣布涨价。

之后，公司的业绩确实有所好转。2014年-2015年，洽洽食品的营业收入分别为31.13亿元和33.11亿元，同比分别增长4.18%和6.36%；净利润分别为2.93亿元、3.64亿元，同比分别增长15.00%和24.02%。

然而，单纯依靠涨价，带来的业绩增长是短暂的。2016年起，洽洽食品又连续两年陷入增收不增利的状态。

2016年-2017年，洽洽食品的营业收入分别为35.13亿元、36.03亿元，同比分别增长6.09%和2.55%，净利润分别为3.54亿元和3.19亿元，同比分别下降2.81%和9.75%。

期间，为改善对单一产品的依赖，洽洽食品也曾尝试跨界薯片、果冻等新的业务领域，但成效较低，品类扩张不顺利。截至2017年，洽洽食品瓜子业务的收入为25.04亿元，在总营收中占比仍达到69.49%。

2018年，洽洽食品再一次对瓜子产品涨价。据媒体报告，洽洽食品当时对旗下八个瓜子品类进行涨价，提价幅度为6%-14.5%，较本次涨价幅度略低。受此影响，洽洽食品的净利润由连续下降，变为超过30%的增长。

显然，一而再再而三的涨价，已成为洽洽食品拯救业绩最快的方式。

但从销量看，除2018年洽洽食品的坚果销量实现了9.47%的增长外，之后几年，洽洽食品的坚果销量每年的增幅仅在4%-5%左右，远不及其收入增速。这也侧面印证了，公司2018年之后的业绩增长，与上一次产品涨价有很大关系。

今年以来，涨价、“宅经济”风口带来的红利都渐渐消退，洽洽食品的业绩增速大幅下降。据洽洽食品发布的最新财报，截至三季度，洽洽食品的营业收入为38.82亿元，同比增长6.34%%；净利润为5.94亿元，同比增长12.17%。

鳌头财经注意到，洽洽食品几次发布提价消息，均以成本上升、产品升级为由。梳理2018年以来的数据后可发现，洽洽食品葵花子成本涨幅与营收涨幅之间的差距一直没有超过8%。2020年两者之间相差最多时，成本增速较收入增速仅高出不足3个百分点。

在成本上涨速度并不算快的情况下，至少提价8%的幅度是否合理？消费者也需要洽洽食品更明确的解释。

涨价“炒”起公司股价

除了业绩压力外，近一年来股价不断下跌，或许也是洽洽瓜子在此时选择提价的重要原因之一。

实际上，由于洽洽食品的产品结构单一，公司上市后的股价表现并不突出。上市当天，洽洽食品股价破发。而当时许多分析师表示，洽洽食品股价破发，主要是公司的发行价定价过高所致。据悉，洽洽食品的网上申购价为40元/每股，远高出同期上市的涪陵榨菜（002507）和金字火腿（002515）。

之后七年，洽洽食品的股价几乎都没能突破20元/股。直至2019年，洽洽食品的股价才开始逐渐走高。

2020年，由于疫情影响，休闲零食公司的股价期间普涨，洽洽食品也不例外。在2020年9月底，洽洽食品的股价达到上市后高点70元/股。

不过，随着疫情影响逐渐减弱，洽洽食品股价开始回落。截至10月21日，即涨价消息发布之前，洽洽食品的收盘价格为44.52元/股，较一年前的股价高点累计下跌36.4%。

市场观点认为，洽洽的股价表现与公司产品结构过于集中有很大关系。

实际上，洽洽食品之前已经意识到这个问题。2015年，公司转型薯片等零食行业未果后，转向坚果方向，并将每日坚果定位成第二条成长曲线。

然而，由于坚果市场并非技术壁垒非常高的行业，替代性较强，加上进入坚果行业的休闲零食上市公司竞争十分激烈，近几年，洽洽食品的坚果业务收入增速也明显放缓。

2018年，洽洽食品坚果收入为5.02亿元，同比增长103.15%。到了2020年，洽洽食品的坚果业务收入为9.50亿元，同比增长15.14%，与之前差距较大。今年上半年，坚果类增速回升到50.52%。

提价政策公布后，洽洽食品的股价明显上涨，公告次日股价直接涨停，随后几个交易日继续上涨。截至11月9日下午收盘，洽洽食品的股价为56.00元/股。短短十几天，洽洽食品的股价涨约27%。显然，本次提价也确实给投资者带来不小的信心。

仅仅是简单的涨价能让洽洽食品改变多年以来产品单一的困境吗？仍需等待市场长期的检验。

本文来自微信公众号“鳌头财经”（ID:theSankei），作者：宁晓敏，见习生蒋蒙，36氪经授权发布。