澳洲矿业大浪淘沙 阿特拉斯铁业凤凰涅槃

ACB News《澳华财经在线》报道，本周三，阿特拉斯铁业在澳交所公告，成功与贷款方和银行财团达成债务重组协议，一项重要的定期贷款将可一举缩减1.32亿美元(1.83亿澳元)，由此前的2.67亿美元降到1.35亿美元。与此同时，贷款到期时间也由2017年12月延缓至2021年四月。由于债务额减少且利率降低，此举将可节省65%的现金利息支出。

据《澳华财经在线》记者查阅，有公开资料显示，2012年阿特拉斯完成总额3.25亿美元五年期贷款融资计划，以全部资产做为抵押，借此获得了项目提产所需的关键资金，瑞士信贷和高盛为联合经理方。据悉，这笔定期贷款债权方中有75%赞同并加入了本次债务重组交易。

在公告中，阿特拉斯董事总经理David Flanagan对大宗商品市场充满挑战的情况下，达成如此“明智、务实、及时”的债务重组协议发出赞叹。让人不难联想到其管理层在之前长达一年的极度焦灼、困窘和巨大压力。

2015对许多铁矿公司而言都是不堪回首的一年，阿特拉斯股价折损了95%。今年7月底进行大幅贴现融资之后的复牌首日，上市公司股票由12澳分暴挫至3.6澳分，当天多达2.2亿份股票换手。

事实上，当时原目标为1.8亿澳元的融资计划仅完成8,720万元，36%的新发行股票由公司主要的合作承包商购入。阿特拉斯旗下MtWebber铁矿项目承包商BGC Contracting成为了公司最大股东，项目的运输供应商McAleese、采矿承包商MACA、港口物流服务提供商Qube亦跻身重要股东。

ACB News《澳华财经在线》报道，McAleese、MACA以及Qube早前与阿特拉斯共同签署一份包括利润分成条款在内的协作协议，旨在协助公司在较低的成本基础上恢复采矿生产。然而铁矿市场风雨飘摇的情况下，低迷的矿价加上公司股东大洗牌，阿特拉斯经受的强烈抛盘并不难于理解。毕竟，自2013年以来铁矿价格一泄千里且毫无触底迹象，市场的卖空情绪已经浓重到了极点。

近两年来澳大利亚以煤炭和铁矿为支点的资源热潮迅速降温，冷风过处，财资匮乏的小矿企遍体鳞伤。8720万澳元，对于一家仍处于初始盈利阶段、负债超过3.7亿澳元的矿产公司而言无异于杯水车薪。投资人与市场的高度不信任让上市公司管理层如坐针毡。

争取到合同承包商抱团力挺，用股权换成本以压缩运营支出显然还不够。接下来五个月时间内阿特拉斯的攻克重心放在了债权方身上。铁矿价格由高峰时的180美元/吨跌到目前的不足40美元/吨，对绝大多数企业和投资者而言，这阵飓风的到来没有任何征兆。然而令人目瞪口呆的时候早已过去，面对现实的时候来了——贷款收不收得回来才是最重要的，不只承包商，所有人都在一条船上。

ACB News《澳华财经在线》报道，根据最新签署的债务重组协议，阿特拉斯将向贷款方发行总值1000万美元的股票和期权，而完成配售后，债权方合计持有上市公司高达七成的股份。1.3亿元的贷款换1000万美元的股票，兑70%的股权?这笔账怎么算都很微妙。但是其中传达出的信号，市场已经感应到了，12月23至24日，阿特拉斯铁业澳交所股价出现了经久不见的两日连涨。上市公司董事总算可以较为舒心地面对圣诞佳节。

过去几天铁矿现货价反弹上行，给澳交所资源股带来强力支撑，及至节日前夕，ASX权重资源股力拓、必和必铁及铁矿专营公司福特斯库(Fortescue，FMG)均获得靓丽涨幅。这背后，有分析人士指出，本周早些时候中国中央经济工作会议推出更多经济刺激举措，预计将提振工业金属和铁矿需求。

阿特拉斯债权方在交易决策上必然筹谋已久，中国政府最新举措此时更多只是锦上添花。耐人寻味地或许是，阿特拉斯浴火重生背后的行业周期性因素的变化。本周二，澳洲联邦政府在发布的资源季报中将明年铁矿价格预期削减了19%至每吨41.3美元，主要是考虑到供应持续膨胀而主要“客户”中国的经济增长放缓。投行高盛则预测未来三年中，铁矿价格会保持在40美元下方。尽管都是看空，但隐约可以感到一种价格企稳的认识正在形成。

本轮铁矿市场下行周期的主导性因素是三大矿山力拓、必和必拓和巴西淡水河谷争相提产，新增供应充斥市场带来的巨大价格下行压力。与此同时，新晋选手亦不甘落后，铁矿商福特斯库正执行宏大提产计划，12月初澳洲首富莱茵哈特宣布旗下投资额达100亿澳元的Roy Hill 铁矿场向亚洲发运首批产品。据澳联邦工业及科学部预估，2015年澳洲对华铁矿出口增长7%，明年可能进一步增长13%。

随着前期投资的完成，经历长达十年牛市的铁矿行业正面临源源不断的新增供应，支撑行业巨头信心的是中国以及更广阔亚洲地区城镇化带来的巨大钢铁需求。

对铁矿市场而言，如果说供应增长是“定势”，长期宏观前景是“基底”，恐怕也不得不说说重要的“变量”——行业洗牌：具有资金、技术、生产率、成本和市场优势的巨头矿企可以在矿价极速走贬的时候仍保持高利润空间。而小矿商、高成本低产能铁矿公司面临的却是衰落与泯灭。游走在其间的则是阿特拉斯这样有资源、有“金主”、有盈利能力和增长潜力的中等矿商。

谁不想在中国下一轮经济发力时再次搭趁快车?没有人想错过，一些人愿意等待。

《澳华财经在线》资料库显示，阿特拉斯铁业(Atlas Iron)在西澳皮尔巴拉地区拥有分布于9个项目内的大面积矿地，矿区分散但基本靠近拟建的独立铁路沿线，目前有3座成熟矿场。截至6月30日的2015财年，尽管船运量增长，该公司创收7.18亿澳元，低于前一年的10亿澳元。受矿价急跌影响，阿特拉斯上财年基本现金毛利由此前的3.19亿澳元锐减至负的2340万澳元。

2015财年，阿特拉斯对华铁矿销售单位成本由76澳元下降至64澳元，但平均售价也由100澳元降到了60澳元，处于亏本状态。作为应对，阿特斯在过去一年在削减成本、提升产量、营销、融资上多措并举，并陆续获得进展。除7月底筹得的8700万，当前财年首季度单位成本降到了58澳元。就在12月23日宣布债务重组的同时，阿特拉斯公布Corunna Downs项目顺利完成预可行性研究。

看到这里，用“凤凰涅槃”形容阿特拉斯今年的经历似乎并不为过。相较于BCI、Mount Gibson等中型铁矿公司，阿特拉斯或许已经迈过横亘于澳洲铁矿业的森森白骨，提前走出险滩。对于此次债务重组，大股东、主要承包商McAleese集团予以赞许，“拟议交易将可降低财务风险，削减利息成本，对阿特拉斯而言十分积极”。并且，尽管交易实现后会造成股权稀释，但暗含的转换价要高于近期股价水平。

看起来，确实是个皆大欢喜的结局。

据悉，拟议股份和期权发行计划须获得阿特拉斯股东批准并通过必要的监管审批。协议还要求，在协议执行期间任何一天，阿特拉斯现金持有量不得低于5500万澳元。阿特拉斯预期，年底前现金储备约在8500-9500万澳元。债务压力大减，增长型项目开发顺利进阶，阿特拉斯将在明年掀开新的发展篇章。

资源热潮破灭在澳洲矿业引致的基底重整还在继续，行业周期性波动带来的痛感还将延续，但是阿特拉斯的成功涅槃传达出的讯号让人难以忽视。

2016，澳洲矿业，值得期待。

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