贾跃亭All-out了吗 能否像史玉柱一样东山再起？

《中国经济周刊》 记者 侯隽| 北京报道

2017年7月25日，有乐视老职员工发微博称，其在建行的信用卡额度被降低至一元。建行回应称，根据乐视公司出现的经营情况变化及可能带来的影响，依据信用卡章程等有关规定，对部分相关客户启动了资信甄别和临时的额度调控措施。

虽然在经过排查后一些持卡人的额度已经恢复，但乐视老员工信用卡额度被下调似乎正是乐视信用危机的缩影。

在乐视危机爆发的第8个月，贾跃亭离开中国的第三周，孙宏斌当选乐视董事长的第二周，信用垮塌如潮水一样涌来。

“谁也没想到会埋下这么深的雷”

“本来手里一堆好牌，结果越打越乱，信用难以为继。”接近孙宏斌的人士如此评价贾跃亭和乐视。

在“兵不血刃”地当选为乐视网（300104.SZ）董事长后，孙宏斌也承认乐视面临关联交易的难题。

7月14日晚，乐视网发布公告称，2017年上半年预计亏损6.37亿到6.42亿元，去年同期盈利2.84亿元，报告期内，公司资产减值损失计提规模较大约为2.3亿元，其中应收账款坏账准备0.98亿元。同时，乐视网更正2016年报，前五大客户均为关联方，销售额占年度销售总额的44.56%，合计约97.98亿元。此外，应收账款前五名欠款情况显示，5家公司均为关联方，坏账准备共计约0.88亿元。

这些采购、销售价格不透明的关联交易，被视为是乐视营收高速增长背后的推手。

乐视网披露的2016年日常关联交易情况显示：其向关联公司采购智能终端产品、电影网络版权、小说剧本等改编权以及商品等达74.98亿元；向关联公司销售商品及服务合计120.8亿元。这一组数字远远超过2015年的“向关联公司采购27亿元，向关联公司销售16.8亿元”；也远远高出2016年初乐视网发布的向关联公司采购不超过15亿元，向关联公司销售不超过30亿元的预期。

“乐视生态的各个业务是互相补漏洞的，也就是左手换右手，谁也没想到会埋下这么深的雷。”乐视一位离职高管向《中国经济周刊》记者表示。

贾跃亭本人在公开采访中也曾承认，除了上市公司封闭之外，两个非上市体系的资金（LeEco Global、乐视汽车）一定程度是打通的。“我个人投的钱其实是可以调整的，有些投到LeEco Global而有些投到汽车，哪边紧张的时候就把这块的钱抽出来。”

他并不否认集团内部子生态之间有债务往来。“我们很多公司都实现了一定的融资，如果需要控股（公司）调动资金，签合法借款协议，它们困难的时候，控股（公司）会借钱给它们。”

“贾跃亭个人品牌已成乐视负资产”

显然，多米诺骨牌已经推倒，更为糟糕的债务危机接二连三。

自从乐视资金危机爆发以来，来自全国各地的供应商聚集在东四环的乐视总部楼下讨债，他们搭起了帐篷，还建了微信“讨债群”，不时更新消息。

“乐视移动迟迟不还我们钱，我们是他们的供应商，垫付了价值百万的推广费，这笔资金回不来，公司就会倒闭。”一位讨债的供应商对《中国经济周刊》记者表示。

相对于这些小的供应商和代理商，更加焦灼的是大股东、银行和私募基金们。

据悉，上海奇成资产有限公司和北京恒宇天泽投资管理有限公司两家私募，已经向法院提起对贾跃亭和乐视控股仲裁，要求对其名下财产进行保全，涉及金额或达8000万美元以上。

“贾跃亭已经面临生死线，个人品牌已成企业负资产。”产经分析师刘步尘对《中国经济周刊》记者表示。

刘步尘认为贾跃亭所谓“尽责到底”的声明，其实是一句轻飘飘的承诺，毫无实质意义。今天的贾跃亭，手里已经没有任何可以“尽责”的资本。虽然相比于银行、大股东们，代理商、供应商等这些债主牵涉的资金少得多，但从商业伦理角度看，贾跃亭让自己的员工和无辜的代理商、供应商们“躺枪”，却也最致命。“乐视拖延还款很可能导致这些商业社会中最微小脆弱的公司同样陷入关乎生死的资金危机中。”

能像史玉柱一样“东山再起”吗？

7月初，贾跃亭飞往美国后再也没有回国。不少上门讨债的供应商，心里都存在一个疑问：贾跃亭还回不回来？

吴晓波在《回来吧，贾跃亭》中写道，“贾跃亭是创业英雄还是欺诈惯犯，目前还言之过早，当务之急的第一个动作，应该就是先回来。”

贾跃亭的理由是“全力以赴实现FF 91最快量产上市”。

7月18日，贾跃亭在其微博上宣布，素有“宝马i3之父”之称的前宝马集团高级副总裁乌利齐·克兰茨加盟法拉第汽车，出任公司CTO（首席技术官）。乐视公关也曾表示，贾跃亭将于近期回国，极有可能在7月底，具体时间根据美国事宜进展而定。这被人们理解为刻意向外界传递信心。

而据接近贾跃亭的知情人士透露，贾跃亭知道要再在中国融资已经没有任何可能性了，贾跃亭眼下的头等大事是尽快完成汽车生态Faraday Future的10亿美元A轮融资，推进FF91的投产和交付。此人士还称，与中国投资界彻底唱衰不同，外方投资者们并没有完全拒绝贾跃亭。为此，赴美期间贾跃亭不惜搭上全部身家来赌一次。

有人分析认为，目前的贾跃亭和20多年前的史玉柱极其相似。

1992年，史玉柱的珠海巨人一度非常辉煌，十几个事业部，覆盖酒店管理、生物工程、服装、化妆品等领域。

但危机在1997年爆发，大厦停工、债主天天“上门打卡”，超3亿元应收款烂在外面。破产时，史玉柱说他会还清欠的每一分钱，但几乎没人当真，谁也没有想到短短数年后他就真的兑现了承诺。

孙宏斌也表示：“贾跃亭手里还有好牌，贾跃亭还年轻，我们应该有宽容失败的环境和氛围。”

最新报道：乐视体育寻接盘人 宁波生态园以地换股未交割

5月宣布宁波生态园参与新一轮融资，但投资方尽职调查尚未结束，交易尚未交割。7月31日，宁波生态园负责招商工作的综合服务局局长励成亮对财新记者表示，“宁波生态园目前已经委托第三方对乐视体育做了半个月的尽职调查，可能在一个半月或两个月内出调查结果。针对乐视体育现状，园区在尽调中着重对其法律风险进行评估，后续合作事宜，将以尽职调查结果为依据。”

此外，接近乐视体育人士告诉财新记者，乐视体育管理层正在寻找新的接盘人，宁波生态园方面无明确接盘意向。乐视股权结构和流动性情况成为市场最关注的两点。

5月26日，乐视体育宣布新一轮投资，引入宁波生态园。财新记者了解，该融资主要以土地方式入股，但尚未明确土地换股比例。乐视体育估值将达到240亿元。

乐视体育在宣布融资消息时称公司总部计划在3个月内搬迁至宁波生态园。励成亮告诉财新记者：“乐视体育看重宁波生态园良好的地理位置，以及长三角强劲的消费能力。宁波生态园看重乐视体育专业的团队，以及对体育产业的深刻理解。”

励成亮称乐视体育搬迁在按照计划推进。总部搬迁计划与生态园对其尽调同步进行，如果乐视体育不下沉到产业，也不存在总部搬迁的问题。他指出，线上和线下结合，产业下沉是乐视体育新盈利模式的机会。”

谈及乐视体育与宁波生态园的合作，励成亮表示，“体育产业从线上走到线下是大趋势，观众在线上观看赛事之后，愿意来线下体验，体育产业的未来在于民众的参与程度。乐视的体育小镇计划可以和宁波生态园现有的新能源汽车、通用航空、生命健康等产业有机结合。”

乐视体育内部知情人士称，乐视体育正在计划变更乐视体育移动端和TV端的产品名称。

乐视体育高官动荡，陆续离职。今年X月以来，总裁张志勇、首席运营官（COO）于航、首席营销官（CMO）强炜相继离任。对此，励成亮强调“彼此充足了解是合作的基础，一切要以尽职调查结果出来为准，控制风险是任何投资的基础。”

乐视体育目前债台高筑，2016年4月80亿融资不到一年之后，就深陷版权费用拖欠漩涡，多项版权合约提前终止。

财新记者根据公开资料统计，截至2016年7月，乐视体育与合作各方签署了约61.67亿元的合约，其中3亿元用于投资直播App章鱼TV，剩余均为版权合作。目前，乐视体育实际支付金额大约为35亿元，尚有5亿左右欠款。乐视体育履行的合约仅为30亿元，是计划投资金额的一半。

对于乐视体育因欠款丢掉多项核心版权，励成亮表示，“乐视体育目前版权方面更为理性，园区也密切关注。一旦公司更关注盈利点，合作的基础就比较积极。”

乐视体育内部人士告诉财新记者，乐视体育B轮融资前，贾跃亭曾借款10多亿元给乐视体育，但B轮融资到账后，贾跃亭划走40亿元，其中10多亿作为乐视体育还款，剩余资金则是贾跃亭向乐视体育的借款。2016年11月，贾跃亭回应财新记者称，拿走的都是自己此前借给乐视体育的钱，并不承认有借款。

此外，贾跃亭已经高度质押乐视体育股权。工商资料显示，仅进行了两轮融资的乐视体育股东多达47个，第一大股东为乐乐互动体育文化发展（北京）有限公司（下称乐乐互动），实际控制人为贾跃亭（占股99%）和其姐贾月芳（占股1%），占股30.66%，第二大股东是北京鹏翼资产管理中心（有限合伙）（下称鹏翼资产），为乐视体育管理层持股平台，占股12.93%，第三大股东为了乐视网，占股6.47%。管理层收购脱离了乐视意味着贾跃亭的乐乐互动股权将出售。

乐乐互动于2015年9月和2016年12月分别向深圳市鑫根下一代颠覆性技术并购基金壹号投资合伙企业（有限合伙）和深圳英大资本管理有限公司质押共计1.4亿股股份，占其乐视体育总持股量的85.37%。（详见《乐视偿付能力引关注 图解最新质押情况》）。

2016年7月6日，鹏翼资产质押5942万元股份给深圳英大资产管理公司，占其持有乐视体育股份的94.38%。乐视体育离职员工称，虽然这部分股权是乐视管理层所有，但质押的实际操作人是贾跃亭，质押事项并未经过管理层同意，乐视体育的投资总监、财务总监离职与此事有关。

2016年10月，乐视资金问题爆发，引发乐视体系性的财务危机。2017年1月，融创中国（01918.HK）董事长孙宏斌出手，以150.41亿元入股乐视，成为乐视网的第二大股东，同时入股乐视集团旗下乐视超级电视和乐视影业板块。

乐视另一板块易到用车也在引入新接盘人韬蕴资本，但目前亦未交割，双方对易到此前的14亿债务如何处理未达成共识。（详见《易到司机提款再延后 韬蕴资本接盘乐视未交割》）

乐视网最新公布的2017年上半年业绩预报称，上市以来首次亏损超过6亿元，更正2016年年报中众多关联交易方浮出水面；公募基金被停牌的乐视网套牢，纷纷下调估值，普遍给出复牌后3个到4个跌停板的预期；越来越多的供应商上门讨债，多家乐视旗舰店被迫关门；员工堵门讨薪；贾跃亭飞至美国，也无法阻止美国法拉第车厂停建、汽车融资遇阻，美国电视机巨头Vizio以涉嫌欺诈和违约起诉乐视等一连串负面新闻爆发。（财新网 记者 王璐瑶）

来源：综合自中国经济周刊、财新网

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